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我樂家居2018年凈利潤上億元 連續四年增長


作為定制家具的后起之秀,我樂家居剛公布的年報顯示,公司去年實現凈利潤上億元,同比增長逾兩成,這也是公司連續四年凈利潤同比增長超過兩成,顯示了公司良好的成長性。值得一提的是,公司全屋定制業務和大宗業務去年增長迅速,成為行業內難得的亮點。展望今年,公司表示,將繼續貫徹“產品領先、品牌升級、新零售驅動”的戰略焦點,鞏固并提升公司的品牌影響力和市場占有率。


全屋定制業務增長近五成


盡管去年經濟增速下滑,但我樂家居依然維持業績增長。公司近期發布的年報顯示,去年實現總營收10.82億元,同比增長18.26%;歸屬上市公司股東凈利潤1.02億元,同比增長21.57%。


記者注意到,這也是公司連續四年營業收入和凈利潤維持增長。數據顯示,公司2015年實現營業收入5.8億元,同比增長11.3%;實現凈利潤5645萬元,同比增長50.8%。2016年實現營業收入6.8億元,同比增長16.8%;實現凈利潤6874萬元,同比增長21.8%。2017年實現營業收入9.15億元,同比增長35.3%;實現凈利潤8376.6萬元,同比增長21.9%。由此不能看出,僅僅四年的時間,公司的營業收入和凈利潤同比均接近翻倍。


從各項業務來看,公司去年整體廚柜收入5.88億元,同比增長1.85%;全屋定制板塊收入4.93億元,同比增長46.33%。雖然整體廚柜依然是公司主要營收來源,占比超過五成。但是,全屋定制業務卻增長迅速,占比已接近五成。


全屋定制作為公司全力推進的新業務,去年凈增門店134家,實現業務收入4.93億元,同比增長46%,且同店有近7%的增長。受益于公司品牌形象升級及新品持續推出,去年全屋定制銷量增長144%,為相關收入高速增長奠定良好基礎。


值得一提的是,公司溧水工廠一期一層在2017年12月投產,去年三季度二層也實現投產。截至去年末,公司已經具備月均3.2萬單全屋和8千單櫥柜的接單能力,產能較2017年實現翻番。由于公司新增產能以全屋定制為主,今年伴隨新產能運轉效率的逐步提升,將進一步夯實全屋業務的發展基礎。


大宗業務增速高達151%


去年定制家居主要上市企業整體增速未超過25%,然而向房地產企業等大宗客戶開展定制家具產品銷售的“大宗業務”卻表現搶眼,成為銷售增長的重要助力。


值得一提的是,我樂家居自2017年下半年開始重啟大宗業務,便迎來高速增長。數據顯示,去年公司大宗業務收入8907萬元,同比增長151.42%,穩坐行業增長冠軍寶座。公司去年實現大宗收入8907萬元,占營收比重由2017年的3.9%迅速提升至8.23%。


據悉,我樂家居多年來通過為恒大、萬科、金茂、融創等幾十家地產商提供落地服務,積累了普通住宅/公寓、文旅、酒店、適老等地產業態方面的豐富經驗,形成了“自生產、齊產品、強交付、設計力、重風控、規體系”六大專業特色,年櫥柜銷售3-6萬套,在業內形成較大的影響力。


業內預計,由于公司與眾多房企展開戰略合作,新客戶有望在2019年進入放量增長期,帶動公司大宗業務高速發展。展望今年,我樂家居表示,將繼續貫徹“產品領先、品牌升級、新零售驅動”的戰略焦點,鞏固并提升公司的品牌影響力和市場占有率,奠定公司在定制家具行業的領先地位。記者注意到,我樂家居將繼續實行新零售計劃。公司表示,將持續發力新零售方向探索、O2O平臺建設,圍繞天貓、京東、蘇寧易購三大平臺,構建線上、線下交易流程規范化,實現閉環管理。


多家機構看好


展望今年產品開發,我樂家居表示,重點包括兩方面:一是整體廚柜產品開發,公司將繼續保持在整體廚柜業務的優勢地位,持續進行產品創新、升級,提高整體廚柜產品的迭代速度,引導消費者對整體廚柜產品的審美潮流。二是全屋定制家具產品開發,公司將為消費者提供集風格定制、款式定制、顏色定制、空間定制和功能定制于一體的整體家居解決方案,滿足客戶綜合購物需求及個性化定制需求。


從我樂家居的估值來看,其市盈率明顯低于尚品宅配、歐派家居等行業同行,而其增速卻和上述兩家相當。在年報發布后,多家機構均表示看好。


華泰證券表示,公司不斷加大全屋定制拓展力度,驅動收入較快增長。考慮到公司業績增速高于可比公司,給予公司2019年22~23x目標市盈率,對應目標價12.98~13.57元,維持“增持”評級。


國金證券表示,公司產品精準卡位35-45歲消費能力較強人群,募投產能快速釋放,開店空間廣闊,全屋定制業務將是未來主要增長極。預計公司2019/2020年完全攤薄后每股收益為0.60/0.79元,預測公司2021年每股收益為1.00元,三年復核增速30.5%,對應PE分別為19/15/12倍,維持公司“買入”評級。


招商證券則認為,公司經過四年的業務培育期,依托優秀的產品設計能力及信息化和工業化融合的大型柔性生產能力,帶動公司整體收入、盈利其增長。預計公司2019-2021年每股收益分別為0.55、0.65、0.76元,對應2019年的PE、PB分別為21、2.9,維持“強烈推薦-A”評級。

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